關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的指導(dǎo)意見

清整辦函〔2019〕131號

各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市地方金融監(jiān)督管理局（金融辦），各證監(jiān)局：

《國務(wù)院辦公廳關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（以下簡稱《通知》）、《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》（以下簡稱《辦法》）印發(fā)以來，區(qū)域性股權(quán)市場逐步走上規(guī)范發(fā)展的道路，歷史問題得到基本解決，基礎(chǔ)制度不斷健全，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，服務(wù)支持了一大批民營企業(yè)和小微企業(yè)。同時也要看到，區(qū)域性股權(quán)市場功能發(fā)揮還不充分，仍存在一些風(fēng)險(xiǎn)隱患。為貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記關(guān)于資本市場系列重要講話和黨的十九大、全國金融工作會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范健康發(fā)展，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)提出以下意見：

《通知》明確，區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分。區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)要立足本省級行政區(qū)域開展業(yè)務(wù)，不得跨省級行政區(qū)域經(jīng)營，不得在省外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，不得公開或變相公開發(fā)行證券；作為省級行政區(qū)域（含計(jì)劃單列市）內(nèi)唯一的地方性證券交易場所，要堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展理念，強(qiáng)化品牌信用意識，做到持續(xù)合規(guī)運(yùn)營，穩(wěn)步擴(kuò)大市場覆蓋面和影響力；要認(rèn)真開展掛牌公司的篩選和審核，形成掛牌公司進(jìn)退有序的良好機(jī)制，做好精細(xì)化分層管理，不要盲目追求數(shù)量規(guī)模，堅(jiān)決避免良莠不分、魚龍混雜；要加強(qiáng)自律管理，完善自律管理規(guī)則，對于市場參與者的違法違規(guī)行為，堅(jiān)決采取自律管理措施，并按規(guī)定報(bào)告地方金融監(jiān)管部門和證監(jiān)局。

區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場的塔基，也是地方重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施，是促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的有力抓手。支持區(qū)域性股權(quán)市場集聚地方金融要素，建設(shè)以股權(quán)融資為核心的綜合金融服務(wù)平臺，為中小微企業(yè)提供改制輔導(dǎo)、融資轉(zhuǎn)讓、財(cái)務(wù)顧問、信息咨詢、管理培訓(xùn)、路演宣傳、培育孵化等一攬子服務(wù)。鼓勵地方上市后備企業(yè)到區(qū)域性股權(quán)市場掛牌進(jìn)行規(guī)范培育，鼓勵符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司到新三板掛牌或證券交易所上市。

區(qū)域性股權(quán)市場可根據(jù)企業(yè)資質(zhì)類型和自身意愿為企業(yè)提供掛牌、展示、純托管等不同類別的服務(wù)，運(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)《辦法》和本意見規(guī)定明確相應(yīng)的條件和要求，嚴(yán)格區(qū)分掛牌、展示、純托管等服務(wù)類型。運(yùn)營機(jī)構(gòu)可制訂具體標(biāo)準(zhǔn)，對不同資質(zhì)的掛牌企業(yè)實(shí)施分層管理，按不同層級實(shí)施差異化的信息披露。運(yùn)營機(jī)構(gòu)要向企業(yè)明示掛牌、展示、純托管等服務(wù)的不同條件要求以及有關(guān)的權(quán)利義務(wù)，不得誤導(dǎo)企業(yè)掛牌。

根據(jù)《辦法》規(guī)定，掛牌公司除要符合第十六條的條件外，還應(yīng)滿足第二十條、二十二條、二十五條有關(guān)股權(quán)集中登記托管、實(shí)時公布價(jià)格行情、履行持續(xù)信息披露義務(wù)等要求。區(qū)域性股權(quán)市場應(yīng)建立退出機(jī)制，明確摘牌條件和程序，對于嚴(yán)重違法違規(guī)和不符合掛牌條件的企業(yè)，及時進(jìn)行摘牌。區(qū)域性股權(quán)市場已掛牌公司應(yīng)在2019年底前完成股權(quán)登記托管，有限責(zé)任公司參照掛牌的應(yīng)符合上述規(guī)定條件和要求，否則轉(zhuǎn)為展示企業(yè)或純托管企業(yè)或者作摘牌處理。

展示企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場公示基本信息，可發(fā)布一次性融資或轉(zhuǎn)讓信息。異地展示企業(yè)須在注冊地區(qū)域性股權(quán)市場登記托管股權(quán)，異地展示時間不得超過12個月，超過期限的應(yīng)報(bào)經(jīng)企業(yè)注冊地省級地方金融監(jiān)管部門同意。

純托管企業(yè)僅在區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)行股份或股權(quán)登記存管，不掛牌、不展示、不發(fā)布融資或轉(zhuǎn)讓信息，運(yùn)營機(jī)構(gòu)可以為其提供股權(quán)過戶服務(wù)。純托管企業(yè)應(yīng)是注冊在本省級行政區(qū)域內(nèi)的企業(yè)，股東可以不受200人的限制。從全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)摘牌的公司，可在注冊地區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)行股份登記托管，符合區(qū)域性股權(quán)市場掛牌條件的可以在當(dāng)?shù)貟炫啤?/span>

股權(quán)融資業(yè)務(wù)是區(qū)域性股權(quán)市場的核心業(yè)務(wù)。區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展股權(quán)融資符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，有利于提高直接融資比重，降低企業(yè)杠桿率水平。我國中小微企業(yè)數(shù)量眾多，社會上存在大量的股權(quán)融資需求，但由于監(jiān)管不到位等原因，虛假宣傳、跟風(fēng)投資、估值過高、退出渠道不暢等問題大量存在，有的甚至以兜售“原始股”為名實(shí)施詐騙和非法集資。支持運(yùn)營機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮交易場所的制度、業(yè)務(wù)和監(jiān)管優(yōu)勢，不斷提高信息搜集、估值定價(jià)、銷售交易、登記托管、財(cái)務(wù)顧問等方面的服務(wù)能力，有重點(diǎn)地將場外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的A輪、B輪、C輪等私募股權(quán)融資引導(dǎo)至區(qū)域性股權(quán)市場規(guī)范進(jìn)行。鼓勵在區(qū)域性股權(quán)市場掛牌的有限責(zé)任公司增資改制為股份有限公司，在此過程中運(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)做好改制顧問和融資配套服務(wù)。

區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)行融資和交易轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)相互聯(lián)系、相互促進(jìn)。沒有二級市場提供的流動性，股權(quán)價(jià)值將不能充分發(fā)現(xiàn)，市場融資功能將難以發(fā)揮。《辦法》明確，除區(qū)域性股權(quán)市場外，地方其他各類交易場所不得組織證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓活動。省級行政區(qū)域內(nèi)其他交易場所違規(guī)開展證券發(fā)行或轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的，地方金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)及時叫停并組織清理。運(yùn)營機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)交易轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立規(guī)范的信息披露、行情發(fā)布、價(jià)值評估、交易促成、單向競價(jià)等制度，積極引入機(jī)構(gòu)投資者，提供便捷的交易服務(wù)，逐步形成良好的市場生態(tài)，為省級行政區(qū)域內(nèi)國有股份、債轉(zhuǎn)股等各類股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)場交易提供必要的基礎(chǔ)條件。支持區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)揮信息集中、資本集聚和專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，為國有企業(yè)混合所有制改革、市場化債轉(zhuǎn)股提供服務(wù)，促進(jìn)國有企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)，國有股權(quán)形成市場化價(jià)格，推動國有資產(chǎn)保值增值。

地方金融監(jiān)管部門要督促區(qū)域性股權(quán)市場制定完善的可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)規(guī)則，對可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的資質(zhì)條件、信息披露、募集資金用途、募集資金托管、償還保障、轉(zhuǎn)股安排、審核要求、風(fēng)險(xiǎn)處置等事項(xiàng)作出明確規(guī)定，建立完善可轉(zhuǎn)債發(fā)行負(fù)面清單，合理安排發(fā)行規(guī)模。

除《辦法》第十一條規(guī)定的條件外，區(qū)域性股權(quán)市場可轉(zhuǎn)債發(fā)行人原則上應(yīng)為生產(chǎn)經(jīng)營性公司，單一法人主體，且能提供至少一個完整會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告。募集資金應(yīng)用于自身生產(chǎn)經(jīng)營需要，不得將所募資金轉(zhuǎn)借他人。

發(fā)行人設(shè)置的轉(zhuǎn)股條款應(yīng)明確轉(zhuǎn)股定價(jià)和轉(zhuǎn)股方式等信息，轉(zhuǎn)股申報(bào)期和轉(zhuǎn)股價(jià)格合理，轉(zhuǎn)股路徑具備可操作性，不得將轉(zhuǎn)股對象設(shè)置為發(fā)行人之外的公司。發(fā)行方案應(yīng)符合《公司法》的有關(guān)規(guī)定。

六、認(rèn)真做好登記托管服務(wù)

登記托管業(yè)務(wù)是區(qū)域性股權(quán)市場的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，運(yùn)營機(jī)構(gòu)是省級行政區(qū)域內(nèi)的證券登記托管機(jī)構(gòu)。區(qū)域性股權(quán)市場應(yīng)建立健全登記托管業(yè)務(wù)規(guī)則和操作規(guī)程，配備熟悉證券登記托管法律法規(guī)和實(shí)務(wù)操作的人員。辦理登記托管業(yè)務(wù)時應(yīng)采取走訪、訪談、公證、律師見證等措施保證公司證券持有人名冊和登記過戶記錄真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，并注意工作留痕，凡通過盡職調(diào)查形成的工作記錄，由運(yùn)營機(jī)構(gòu)工作人員和相關(guān)當(dāng)事人簽字確認(rèn)。區(qū)域性股權(quán)市場為登記托管的股份有限公司出具股份登記托管情況證明的，運(yùn)營機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

登記托管企業(yè)的覆蓋面和質(zhì)量直接關(guān)系到區(qū)域性股權(quán)市場的生態(tài)體系培育。運(yùn)營機(jī)構(gòu)要積極拓展登記托管的企業(yè)種類和范圍，為轄區(qū)內(nèi)未上市商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等金融證券機(jī)構(gòu)提供良好的股權(quán)登記托管服務(wù)。省級人民政府可出臺文件進(jìn)一步明確區(qū)域性股權(quán)市場股份登記托管的職責(zé)效力，支持其開展省級行政區(qū)域內(nèi)除上市公司或新三板掛牌公司外所有股份有限公司的股份集中登記托管。

為保護(hù)投資者合法權(quán)益，區(qū)域性股權(quán)市場實(shí)行投資者適當(dāng)性制度，《辦法》規(guī)定了區(qū)域性股權(quán)市場合格投資者的條件和類型。運(yùn)營機(jī)構(gòu)要及時清理存量不合格投資者，清理完成前不得允許其認(rèn)購和受讓證券；已經(jīng)認(rèn)購或者受讓證券的，只能繼續(xù)持有或賣出；違反規(guī)定的，地方金融監(jiān)管部門要嚴(yán)肅處理。要嚴(yán)格管理開戶機(jī)構(gòu)，建立完善證券賬戶管理制度，采集完整的投資者證券賬戶信息，確保新開戶投資者材料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性，妥善保存證券賬戶業(yè)務(wù)資料。區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)可以委托證券公司為合格投資者開立證券賬戶。

一定數(shù)量的合格投資者是區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)揮融資和交易功能的前提，缺乏合格投資者則市場的融資和交易功能將無從發(fā)揮。區(qū)域性股權(quán)市場要通過提供優(yōu)質(zhì)的股權(quán)、可轉(zhuǎn)債等產(chǎn)品，吸引社會上各種類型的合格投資者參與。同時，運(yùn)營機(jī)構(gòu)還可發(fā)揮股東等資源優(yōu)勢，加強(qiáng)同當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行、證券公司、私募基金等機(jī)構(gòu)的聯(lián)系合作，積極開發(fā)合格投資者，為市場融資功能發(fā)揮打好基礎(chǔ)。

地方金融監(jiān)管部門要配備專門的監(jiān)管力量，每年至少組織一次全面或?qū)ｍ?xiàng)現(xiàn)場檢查，及時處置發(fā)現(xiàn)的問題和風(fēng)險(xiǎn)。各證監(jiān)局應(yīng)加強(qiáng)對地方金融監(jiān)管部門的政策指導(dǎo)，督促其做好日常監(jiān)管工作，落實(shí)好各項(xiàng)政策要求，通過監(jiān)管信息平臺、投訴舉報(bào)、輿情監(jiān)測等方式加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和評估，提升監(jiān)管的前瞻性和有效性。

要督導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)市場充實(shí)統(tǒng)計(jì)力量，提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量，及時發(fā)布年度報(bào)告，完善統(tǒng)計(jì)報(bào)送機(jī)制，確保區(qū)域性股權(quán)市場各項(xiàng)數(shù)據(jù)及時、準(zhǔn)確報(bào)送。年度報(bào)告內(nèi)容包括基本情況、公司治理、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)狀況及其他重要事項(xiàng)。地方金融監(jiān)管部門要對運(yùn)營機(jī)構(gòu)報(bào)送的信息進(jìn)行復(fù)核校驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)問題的應(yīng)當(dāng)要求其及時處理。

區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)發(fā)生下列重大事項(xiàng)時，要按照省級人民政府有關(guān)規(guī)定履行程序，并向我會備案：1.控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生調(diào)整（包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、委托行使表決權(quán)等）；2.法定代表人、董事長、總經(jīng)理發(fā)生變更；3.運(yùn)營機(jī)構(gòu)股本、持股（包括表決權(quán)）百分之五以上股東發(fā)生變動；4.修改《公司章程》及重要自律規(guī)則；5.地方金融監(jiān)管部門根據(jù)審慎原則認(rèn)定的其他重大事項(xiàng)。

地方金融監(jiān)管部門和證監(jiān)局要堅(jiān)持底線思維和風(fēng)險(xiǎn)意識，高度重視區(qū)域性股權(quán)市場的各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，不容一刻輕視疏忽，重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)、合格投資者制度落實(shí)等方面的風(fēng)險(xiǎn)隱患，嚴(yán)防公開發(fā)行或變相公開發(fā)行，有效化解存量私募債風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營機(jī)構(gòu)的實(shí)繳資本原則上不得低于1億元，其控股股東或?qū)嶋H控制人有重大違法違規(guī)行為和嚴(yán)重失信行為，或?qū)^(qū)域性股權(quán)市場造成重大風(fēng)險(xiǎn)的，地方金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)予以勸退或者要求其持股比例（關(guān)聯(lián)方和一致行動人持股合并計(jì)算）降低至百分之五以下。

地方金融監(jiān)管部門應(yīng)建立完善區(qū)域性股權(quán)市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告路徑和處置流程。一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患或者苗頭，要及時采取有效措施予以處置，做好早期糾正工作。對已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件，地方金融監(jiān)管部門要切實(shí)履行屬地監(jiān)管責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)行為的，要果斷采取監(jiān)管措施，維護(hù)市場秩序和市場穩(wěn)定。

區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)要發(fā)揮貼近當(dāng)?shù)亍⒊杀镜土⒊绦虮憬荨⑹掷m(xù)靈活等體制機(jī)制優(yōu)勢，為中小微企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)專業(yè)的資本市場服務(wù)，爭取地方政府和社會各方面的理解支持；業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中遇到制約市場發(fā)展的普遍性政策問題和制度障礙，可通過證券業(yè)協(xié)會向證監(jiān)會和國家有關(guān)部門傳遞反映，合理的將協(xié)調(diào)推動解決。證券業(yè)協(xié)會要規(guī)范市場秩序，維護(hù)行業(yè)利益，對于違反自律規(guī)則的行為采取自律監(jiān)管措施。區(qū)域性股權(quán)市場可以結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要和自身市場條件提出創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)申請，證監(jiān)會將在統(tǒng)籌考慮市場運(yùn)行狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理能力的基礎(chǔ)上組織研究論證，明確試點(diǎn)意見。

區(qū)域性股權(quán)市場是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺。根據(jù)《通知》等文件規(guī)定，地方人民政府可通過區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)用貼息、擔(dān)保、投資等扶持中小微企業(yè)的政策措施，在稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、人才引進(jìn)、土地供應(yīng)、工商登記對接等方面出臺政策支持區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌；設(shè)立擔(dān)保、投資類引導(dǎo)基金，通過市場化方式吸引更多社會資金，投資區(qū)域性股權(quán)市場掛牌企業(yè)；組織協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)匦麄髅襟w加強(qiáng)正面引導(dǎo)，全面講解區(qū)域性股權(quán)市場的功能作用、市場定位、運(yùn)行情況以及服務(wù)當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)的典型案例，為市場發(fā)展?fàn)I造良好的外部發(fā)展環(huán)境。

證監(jiān)會清整辦

2019年6月21日